第1章 在北大听商界精英描绘经济蓝图(二)-第6/12页

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这就是一种我所谓的反身性的流程。在这种反身性的流程当中,有一种负面的作用可能会削弱它的作用,但是正面的作用可能会加强我们已有的认知,直到有一天一种趋势不能继续持续了,就会发生反转。但是我们相关的误解,却充斥于金融市场当中,它可能带来一系列情绪上的以及进程上的变化,并且强化我们的流程,进一步向前发展。但是有的时候这个流程并不是一直这样进行下去的,有一天我们始终会看到这种负面的反应,事实上这种负面的反应是随时都可能发生的。所以每天都可能有负面的作用而削减我们之前错误的认知。所以我们通常并不会完全看到一个泡沫发育到特别充分的时候才破灭,有的时候可能在进程当中已经破灭了。

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那么是什么使这种泡沫增长、发展起来的呢?我认为是使用了杠杆,杠杆的使用通常包括信贷,但也不是总有信贷,有的时候还包括一种股权或者是股票杠杆的使用。通常,这种股权的杠杆是因为我们把多余的股票按照过高的价格卖出去,就使泡沫逐渐地发展,而且造成泡沫的发展是不对称的现状,它发展得非常慢,但是有的时候破灭非常快。像资产的泡沫,在我们金融市场当中发展起来的时候,

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林望道大现在的使用,而且当时有一种信念导致了这种情况,人们认为市场是具有自我修复的功能,应该给予充分的市场自由。里根总统称为市场的魔力,我本人认为是市场价格主义。……
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